一觉醒来，整个世界都在做多中国

巴菲特说，在别人贪婪时要保持警惕，而在别人警惕时就要贪婪。

每一次机会面前，巴菲特从不手软和犹豫，对　大家　而言，机会不是每次都有，遇到了我们就要快速出手。

国内还在犹豫牛市是否见顶之际，　华尔街资本已经果断进场、做多中国　。开始疯狂地抢筹，拼命地空翻多。

外资就好像猎人嗅到了猎物，不惜一切代价地扑上去。

究竟是他们太疯狂，还是我们太谨慎？这恐怕都要留给后市来做评判了。

２００８年　国际金融危机　时，　“　大空头　”　迈克尔·伯里（Ｍｉｃｈａｅｌ　Ｂｕｒｒｙ）　凭借逆势做空次贷、做空美国，并最终取得数十倍回报而一战成名。

伯里　最近　突然重仓中国资产　，　成为外资买入中国的又一催化剂。

对，就是《大空头》电影里的那个　独眼对冲基金经理　开始做多中国了。

据环球网报道，　伯里管理的Ｓｃｉｏｎ资产管理公司最新提交的１３Ｆ持仓报告，　伯　里在二季度清空了此前持有的阿里巴巴、京东、拼多多、百度和携程等中概股的看跌期权，　现在　转而买入阿里巴巴和京东的看涨期权，涉及金额分别达２８００万美元和３２６０万美元。

一季度的“做空”转向“做多”，　操作迅速　转变，　态度十分坚决　。

值得玩味的是，伯里的操作　策略带有浓厚的　“　杠杆思维　”，　他并未直接购买股票，而是选择以期权工具放大收益。

就是在　以小博大　。

这种策略，暗示了他近期对　中国资产　的强烈看涨　。

２０２５年的　中国　Ａ股市场，正站在估值修复与资金共振的历史关口　。　我们　要　有足够　的自信，　压抑三年的中国股市，将迎来久违的大牛市。

事实上，　牛市往往在悲观中酝酿。

市场在２０２４年９月之前连跌数年，估值已经低　得　惨不忍睹。其中，２０２３年市场的市盈率已经跌破１０，甚至比２００８年１６６４点的１３．５倍估值还要低２０％以上。

预示着，市场已经极度悲观。

这时　只需要一个契机，就能点燃整个市场。　星星之火、可以燎原，而２０２４年的９２４政策　正是这星星之火　。

牛市的核心驱动力永远是资金。

９２４政策　通过大幅降息、互换操作、上市公司再贷款等操作，给市场注入了充沛的内生资金。

外资　虽然　后知后觉，但是　迅速　理顺逻辑　，　看多做多。

美国对冲基金传奇人物大卫·泰珀在随后的９月２６日发声，中国的最新政策是超预期的；我觉得整个情势都发生了变化，购买有关中国的一切，比如ＥＴＦ、期货等。

而，　增量资金将会使得整个市场加速走大牛市。

根据Ｃｈｏｉｃｅ数据　对外资的最新　统计，截至２０２５年６月３０日收盘，　北向资金　（外资）　持有的Ａ股公司共有３５７２家，持股总市值约为２２８３０亿元，相比２０２５年一季度末的２１９０９亿元，增加了约９２１亿元。

其中，　２０２５年二季度末，北向资金持股市值最多的３个行业依次是：电力设备（２８１４亿元）、银行（２５４１亿元）、电子（２２６１亿元）　。

毫无疑问，　这些数据的背后正是Ａ股市场里表现最好的行业。再次暗示了，外资成为推动市场走牛、特别是结构性行情大涨的重要推手。

唱空者总爱用“增速放缓”来否定中国经济　，但是　一次次的经验和教训告诉　大家　：基本面的预期差，　正是中国经济韧性被严重低估的关键。

分享　两　个关键　的预期差　。

第一个　预期差　，经济转型的预期差。

中国的出口早已经从过去的老三样，升级到了新三样。过去的服装、家具、家电虽然韧性十足，但是新能源汽车、锂电池、光伏增长动能更强。

据央视新闻报道　，　２０２５年第一季度新能源汽车的产销表现惊人，分别完成３１８．２万辆和３０７．５万辆，同比大幅增长５０．４％和４７．１％。新能源汽车的市场份额已高达新车总销量的４１．２％。

同时，今年第一季度新能源车的出口量达到４４．１万辆，同比增长４３．９％　。　这表明中国　汽车产业正在加速出海。

背后有两个细节　，　也值得大家注意　。

一个是　，　汽车　的出海已经探索出一套可复制的打法。新能源汽车出口　正在带动更多的企业出海　，比亚迪、拼多多、阿里巴巴、京东、蜜雪冰城等这些企业都在出海，把国内成功的产品、模式在海外输出。

这都　打开了　相关企业　的市场天花板　。

另一个　细节是　，这些出海企业上下游供应链的　“含科量”　越来越高　。比如，证监会数据显示，和１０年前相比，市值超千亿元的Ａ股上市公司中，科技企业占比从１２％提升至２７％。目前，科创板、创业板、北交所新上市公司中高新技术企业占比均超过九成，全市场战略性新兴产业上市公司市值占比已超过四成。

这些都是经济转型的必然结果。而　“含科量”的大幅提升，　正是　一个　巨大　的　预期差。

接下来分享第二个关键　的预期差　，大家忽略了，财政持续发力的决心。

中国大家长不　同于欧美经济体的高债务困境，　无论是负债率还是赤字率都总体处于　全球主要经济体低位。

所以　，　有充足的加杠杆空间。

只要把钱用在对的地方，一定能够突破卡脖子，完成产业自主升级，这些高品质好价格的产品，就一定能形成国内国外双循环的大格局。

２０２５年５月７日，　央行　宣布，为支持科技创新和技术改造，将增加３０００亿元科技创新再贷款额度，总额度从５０００亿元提升至８０００亿元　。

就是要在科技的道路上杀出一条血路。

另外，地方经济也在发力。　自２０２２年新增专项债发行规模提升至约４万亿元历史高位后，　２０２３年和２０２４年连续两年新增专项债发行规模基本都稳定在４万亿元左右。

２０２５年　国家　再度提升新增专项债限额至４．４万亿元，新增专项债额度发行额度再次实现约１０％　增长。

就是要　稳投资、防风险、稳经济　。

这些增量政策　投入市场，　将直接推动企业盈利修复。

值得注意的是，财政的发力不仅仅体现在总量的输出，也体现在行业的调整。　比如为了配合反内卷，财政已经在部分行业开始调整政策。

大摩　研究报告称　，若反内卷能在未来三年完成财税与产业链重塑，团队预估２０２６　—　２０２７年　Ａ股非金融净利润复合增速有望重返１５％　区间。

所以，　回顾Ａ股３０年历史，每一轮大牛市启动前都伴随着相似的特征：估值见底、政策托底　、　外资　进场、市场加速　、　泡沫破裂　。

２００５年股权分置改革，２０１４年沪港通开通，２０２　４年的９２４会议定调资本市场重要性、并购重组政策松绑　。

这些　都是估值见底　之后，　政策托底　催生的历史性机遇。

大家　顺着这个逻辑　会发现，当下　市场似乎　已经　进入到了　“　外资进场、市场加速　”　的阶段。

当多数人还在争论＂牛熊真伪＂时，　外资机构、内资保险这些　聪明资金已在　加大入市　力度。　请　记住，机会不是每次都有，遇到了就要快速出手。

不过要注意的是，　风浪越大　，　鱼越贵　。　不要贪心。